法媒:美元不再是避險資產了?

原標題:法媒:美元不再是避險資產了?

參考音讯網11月7日報道 法國《回聲報》網站11月5日發表倫敦商學院經濟學教授埃萊娜·雷伊的文章《假设美元不再是避險資產》稱,新冠疫情危機期間,外國投資者並沒有在3月蜂擁進入美國的國債市場。美國本乡的基金同樣也沒有很多投資。是美聯儲大規模購入美國國債。此外,更令人驚奇的是,在這一時期美元對歐元還貶值了。這種對美國債券的懷疑十分不同尋常。全文摘編如下:

在發生危機的時候,美元的避險資產效果爲人們熟知。在經濟風暴出現時,投資者們將他們有風險的資產撤出然後轉向諸如美國國債這樣的被認爲安全的資產中。美元的儲備貨幣效果是现在國際貨幣體系中最爲重要的特徵之一:全球央行約三分之二的儲備是美元。

美元的這種國際貨幣位置依托三根根本基石:美國的經濟規模以及其在貿易往來和資本流動中的重要性;美國的地緣政治勢力,其表現便是原材料市場都是以美元計價;以及投資者對廣義上的美國製度的决心。

2008年的金融危機完美地展現了美元的儲備貨幣效果。儘管危機的源頭就來自美國,這導致貿易往來和資本流動的大幅跌落,但對美國債券的投資在2008年9月出現巨大增長。這種增長是國際投資者和美國基金一起效果的結果。其後果是債券價格增長以及美元增值。美元的避險屬性因而再次收效:無論是誰用美元投資,在危機期間都可以看到其在美國的無風險資產增值了。

同美國加州大學伯克利分校教授皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙一道,我們研讨了美國牢靠資產增值在國際層面財富轉移上的後果。從數字上看它令人形象深入:2007年底到2009年头,相當於美國國內生產總值約13%的財富從美國轉向全球其他地區。當然,在正常時期,美國是要從這種保证中獲益的。投資者擁有的是均匀來說收益較低的美國債券,因爲他們知道這些債券會在局勢糟糕的時候供给杰出的保证。這就有助於美國以較低的價格從全球市場融資,並支撑了美國闻名的“過度特權”。

可是,在新冠疫情危機期間發生了什麼?國際貨幣體系觀察者們感到困惑。是的,美國的債券價格在2020年2月出現增長,而股票市場則跌落。但債券價格在3月出現暴降。同2008年相反,外國投資者並沒有在3月蜂擁進入美國的國債市場。美國本乡的基金同樣也沒有很多投資。是美聯儲大規模購入美國國債。此外,更令人驚奇的是,在這一期時期美元對歐元還貶值了。這種對美國債券的懷疑十分不同尋常。

一些觀察人士指出,這或许仅仅債券市場組織糟糕和受監管規則改變影響在微觀經濟層面的表現。到底是美元作爲儲備貨幣的一次純粹的小小事端,還是其式微的开始信號,現鄙人結論還太早。

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